2025年第一季度投资报告（外加2024年年末）
个人投资组合2025年第一季度投资报告
2025年第一季度（外加2024年年末）
一、报告概览
- 投资目标：
获得总资金的5%-10%的收益。
- 配置策略：
1、10%美股ETF
2、15%债券ETF
3、20%红利ETF
4、15%大盘A500
5、15%高股息个股
6、25高成长股
- 投资策略：（详细见附录）
现阶段主要策略为投资分散+红利资产+低估值个股+科技互联网。
主要为投资低估值、高盈利能力、高分红的公司。
红利资产高股息获取分红现现金流收益，低估值博取估值修复收益，科技互联网博取高增长收益。
- 实际操作持仓结构：
①因美股在下行趋势，故现为缓慢定投。
②因2025年年初债券调整，故选择了较为稳定的红利股作为债券持有。
③因红利类ETF横盘震荡，故现为缓慢定投。
④因大盘类ETF横盘震荡，故现为缓慢定投。
⑤因过于高估自己的能力，未能严格按照投资策略，过半资金都投入到了个股之中。
⑥杂内包含了部分观察ETF和现金。
- 报告期表现
- 买卖盈利：7899
- 买卖亏损：1105
- 分红收入：1033.87
- 合计盈利：7827
二、持仓明细
- 股票持仓
暂略
三、业绩分析
- 组合表现
2024年末至2025年4月3日，合计盈利：7827。
- 关键贡献与拖累
前期贡献主要靠多只低估值个股估值修复，股价抬升，因思量已取得相当于一两年的股息收入，便卖出获利了结，再寻找其他高股息个股。
拖累主要为美股下行，不过定投量小、频次低，拖累尚在可接受范围。其次为震荡中部分个股的短期账面亏损。最后为在港股已经上涨不少且开始调整的时候，刚刚开好港股通就冲入买入，高位站岗。
四、反思与未来
- 反思
- 1、未充分理解公司、市场，开通港股通后急切地想要持有互联网公司股票，未顾忌当时市场情况。
- 2、贪欲起，妄图每次成功地获得短期收益，开始关注短线，导致自己精力消耗，烦恼变多，也未能如愿获利。
- 3、注意没有什么是维持不变的，一定要关注市场变化，公司情况变化。年底因为十分关注美股、债市的变化，获得了部分收益。但是后期精力开始下降，未能再及时关注，在已获利了结，而美股明显高位情况下又开始定投投入（还是溢价），不好好思考。
- 4、注意「结果导向」的误区
用后视镜评判投资决策是危险的。当时你基于有限信息做出的分散决策是理性的，不能因个别股票上涨就否定策略。建议建立「决策日志」，记录每次买入时的逻辑，日后复盘时关注逻辑是否失效而非单纯涨跌。
-
- 5、「控制幻觉」的破除
承认市场的不确定性：即使研究充分，股价短期波动仍有50%以上由市场情绪决定。
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- 6、注意后悔厌恶（Regret Aversion）
因“买得少的股票涨得不错”而产生懊悔情绪，本质上是过度关注未实现的收益，这种心理容易导致后续操作中的非理性决策（例如盲目加仓或追高）
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- 7、认知重构：区分“正确决策”与“结果好坏”
接受“正确决策也可能短期亏损”的现实。例如：某次买入符合所有规则但股价下跌，这属于系统性风险而非决策错误，应坚持规则而非否定策略。
- 市场与行业观点
- 宏观经济：简述对利率、通胀、政策等的看法：以后再写
- 重点行业：如科技板块估值修复、消费需求疲软等：以后再写
- 未来计划
- 1、继续缓慢定投A500指数ETF、中证红利ETF、美股ETF
- 2、长期持有看好的高股息个股，逢低加仓。需要做好止盈和止损的规划（未做），有基本面发生重大变化或者估值已过高，也要果断止盈止损。
- 3、将已持有的个股研究深入基础上，再寻找其他公司标的学习（低估值、高股息、有预期三个方向）
五、风险分析
- 重点关注风险
- 1、经济环境下滑风险，或影响业绩。
- 2、国际原油价格下降，或影响中海油业绩。
- 3、美国关税政策，或影响中远海控业绩。
- 4、国际矿产资源变动，或影响紫金矿业业绩。
七、总结
2024年年末外加2025年第一季度的收益勉勉强强跑赢余额宝1.2%的七日年化。虽然跑赢余额宝，但是要注意到当下的收益也是靠耗费了诸多精力才达到的，并且有大幅亏损的风险。但是为了获得长期复利的收益，还是应该多学习、多思考、多关注，希望自己能够了解更多、懂得更多，争取2025年年底在账面资产不大幅缩水的情况下能达到自己预期的收益。
八、附录-参考学习文
参考学习文1（转自雪球@月明星朗）
一、二级市场股权投资意味着有3个标准
1、买股票就是买公司，就是买公司股权，就是买资产，就是买生意；
2、构建由优秀公司组成的投资组合，股票筛选标准按照一级市场股权投资的标准，有竞争力的业务+优秀的管理层+合理的估值，另外加上一级关注较少的好的商业模式，二级投资最大的优势就是可以选择商业模式；投资组合注重标的的非相关性。
3、较长时间的持有，做时间的朋友，享受增值的复利。
二、投资基本原则
1、投资能创造自由现金流的企业
自由现金流是股东回报的最终源泉，是股东回报的前提。可以简单得用经营性现金流净额-资本支出来测算。其财务特征是经营性现金流与净利润相匹配。
2、投资具有股东回报意愿的企业
企业具有赚钱的能力也要有股东回报的意愿，愿意通过分红或回购提高股东权益，以股东利益最大化作为公司资本配置的出发点。财务特征是坚持稳定的分红率，比如每年坚持将50%以上的净利润或自由现金流分配给股东。
3、投资本分的企业
本分的企业及其管理层会善待所有利益相关方，理性决策。比如不违法、不做假账、不剥削或压榨员工和供应商，坚持做优秀的产品等。本分通常需要持续的观察，属于企业文化的部分。这个属于段永平的贡献。
4、投资团队能力优秀的企业
能力优秀的团队才能带领公司取得超越行业平均水平的回报，才能带领公司不断成长。巴菲特一直推崇优秀的商业模式+优秀的管理层。其数据表现是公司具有持续超越同行企业的盈利能力，能够持续扩大市场份额，典型的如福耀玻璃的曹德旺。
5、投资商业模式优秀的企业
优秀的商业模式通常具有较强的竞争壁垒或护城河，其护城河一旦建立能够在较长时间内保护公司的竞争力。财务数据上体现为较高的长期ROE（15%以上）和净利润率（15%以上）。只有优秀的商业模式才能创造更多的可持续的自由现金流。互联网和高端白酒是国内优秀商业模式的代表，比如互联网符合越多人用越好用的特点，具有规模经济和网络效应的特点。高端白酒满足了社交属性，符合奢侈品价格越高越好卖的特点。会员制的连锁卖场如Costco也符合商业模式的代表，会员越多，采购价越便宜、价格越低、会员更多，可以形成正向的循环，用户分享了规模经济的好处。
优秀商业模式的经济学原理是规模经济和价格歧视。规模经济可以降低成本并建立竞争壁垒，价格歧视可以充分的用户细分，通过拍卖理论将价格卖给出价最高的消费者。
6、投资估值便宜的企业
好生意、好管理还要有好价格。价格便宜才有安全边际，才能以好的心态持仓，才能长期拿得住，才能赚到大钱。一般来讲，投资的PE估值不超过15倍，股息率不低于3%。通常来说好公司很难有好价格，利用市场波动和恐慌的机会是布局优秀企业和获取超额回报的关键。熊市就是资产打折的市场，牛市是资产泡沫化的过程。合理才是股市的非常态。股市波动是聪明投资者检视和优化仓位的机会，没有牛熊，只有价值
7、投资具有长坡厚雪的企业
投资要想获取持续的超额回报必须投资优秀的商业模式和管理层，也要投资那些市场空间大、竞争格局好的企业。通常来说市场空间大肯定会吸引大量的竞争者，这时公司的管理层就很重要。寻找能够持续优秀的企业非常困难，但是一旦找到就尽可能长期持有。
8、基于机会成本，寻找更优的机会
市场的机会很多，但是资金有限，如何从潜在标的中寻找到长期回报最高的标的是一种重要的能力。尽量放弃平庸的机会，并在优秀的机会出现时敢于调仓和重仓是提升投资回报的关键。
9、减少亏损本金的行为
大部分的亏损行为源自买贵了和买错了，或者被作为机会成本放弃了。所以一方面要坚守安全边际，另一方面也要减少盲目的投资行为。不敢重仓的尽量不要尝试，不了解的坚决不买。
三、投资目标
跑赢沪深300，年化收益率约5-15%，力争在熊市少亏并大幅跑赢指数，在牛市跟上指数。
因为大部分公司都不能保持15%的连续增长，所以要获得15%的增长极其困难。想要实现这一目标，只能：
1）以合理的价格找到并长期持有具有长期竞争优势、拥有优秀的商业模式和管理层、长期ROE在15%以上的优秀公司；巴菲特的投资理念，适合大资金的投资人。
2）在市场恐慌时以低估的价格买入优秀的公司；非常反人性，很难，但也是超额回报最高的投资方式。
3）以低估的价格买入不差的公司，并在合理或高估时卖出，通过提升资本的周转率、赚取估值溢价来提升投资回报；格雷厄姆、施洛斯、巴菲特年轻时候都是这么做的，适合小资金的投资人。
四、主要投资方向
主要投资和能力圈构建方向：红利资产+资源+互联网+消费医药+全球配置。
红利资产：作为防守，波动较小，且可以用于对抗不确定性的经济环境，长期年化收益率约8-9%（股息率4%+含通胀业绩增长3%+指数轮动2%），持仓以水电、电信运营商、港股高股息股票、红利ETF等为主；
资源股：资源股最大的优势是产品全球定价，可以对抗国内通缩。作为全球定价的资源对抗国内经济通缩，持仓以能源、铜、金等相关标的为主。
互联网：优秀商业模式的代表，符合芒格的去有鱼的地方捕鱼的原则。
消费和医药：是稳健成长股的代表，同时现金流较好，代表仓位中进攻的部分。
这几个赛道的共同优势是企业具有较为健康的自由现金流，具有一定得经济特许权或护城河，具有分红或回购的能力。遵从芒格的告诫：坚持去有鱼的地方捕鱼。
资产的配置从上往下，个股的选择从下往上。微观选择组成宏观配置。